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　　早在去年2月份我们就说过，中国A股距离牛市只差一只“鸡”（8万亿指数基金）。回顾一下当时我们的判断，这个预测正在实现，长牛已经开启。

　　最新数据显示，中国ETF市场资产管理规模突破6810亿美元、一举超越日本跃居亚洲首位，这不仅是一个金融数据的里程碑，更可能是A股长期牛市的“前奏信号”。从美国13万亿美元被动基金撑起十年长牛，到日本央行53万亿日元ETF购资点燃日股行情，全球经验早已证明：指数基金与牛市从来是“相互成就”的共生体。如今，中国ETF正站在爆发期的起点，一场由被动投资驱动的市场变革已悄然拉开帷幕。

　　最新统计数据显示，2025年，中国ETF市场以6810亿美元规模超越日本的6680亿美元，正式成为亚洲第一大ETF市场。这一突破背后，是中国被动投资市场的爆发式增长：

　　增速领跑：2023年境内ETF规模刚突破2万亿元，仅两年多时间便攀升至4.88万亿元人民币（约合6810亿美元），占A股+H股总市值的3.1%；

　　结构逼近成熟市场：截至2025年二季度，被动权益基金规模达3.04万亿元，与主动权益类基金3.406万亿元的规模已“旗鼓相当”，而美国2023年才实现被动基金规模首次超越主动基金；

　　产品矩阵多元化：从宽基指数到行业主题（如AI、5G、智能汽车），从普通ETF到红利增强型产品，中国ETF已覆盖全市场主流赛道，其中红利指数基金更在2021-2023年熊市中交出“3年正收益占比73.8%、头部产品收益率超40%”的亮眼成绩。

　　对比美国、日本的发展轨迹，中国当前ETF规模正相当于美国2010年（ETF突破1万亿美元）、日本2013年（央行启动ETF购买）的“爆发前夜”。而规模的“量变”，往往是市场“质变”的先声。

　　美股十年长牛、日股摆脱“失落二十年”，背后都有指数基金的强力助推。两者的逻辑虽有差异，却共同验证了“被动资金激活市场”的底层规律。

　　美国的牛市是“市场化资金驱动”的典型：2010年ETF规模突破1万亿美元后，被动投资凭借低成本、高透明的优势，持续吸引全球资金入场。到2023年，美国被动基金规模达13.29万亿美元，首次超越主动基金；而资金通过标普500、纳斯达克100等ETF持续流入股市，形成“资金入市→指数上涨→赚钱效应吸引更多资金”的正向循环，最终撑起美股长达十余年的长牛。

　　日本则走出了“政策资金主导”的路径：2013年起，日本央行开启大规模ETF购买计划，累计投入超53万亿日元，持有ETF市值占日本股市总市值的6%、占本土ETF市场的50%以上。这种“直接托底”不仅为市场注入增量资金，更通过NISA账户免税政策引导散户入市（2023年NISA账户月均流入超千亿日元），最终推动日经225指数从2012年的8000点飙升至3万点以上，开启长牛趋势。

　　无论是美国的“全球资金自发流入”，还是日本的“政策资金主动引导”，核心逻辑一致：指数基金通过稳定的资金供给、低波动的投资策略，为市场提供“压舱石”，同时赚钱效应吸引场外资金持续入场，最终点燃牛市。

　　当前中国ETF市场的核心潜力，在于“场外巨量资金”与“指数赚钱效应”的对接。数据显示，中国银行理财规模达27万亿元、保险资金规模超18万亿元，但两者投资股市的比例极低——保险资金投向股票和基金的仅约2万亿元，银行理财更是“极少涉足”。制约资金入场的关键，正是“指数缺乏持续赚钱效应”。

　　产品端有“王牌”：红利指数基金已证明其抗跌性与收益性——2021年以来在市场低迷期仍实现“年年正收益产品占比26%”，远超主动权益基金；随着上市公司分红率提升，指数的“现金回报能力”将进一步增强；

　　资金端有“空间”：参照美国被动基金规模超越主动基金的路径，中国ETF未来规模有望突破8万亿元。若能通过指数赚钱效应吸引银行理财、保险资金入场，仅需将保险资金入市比例提升10%，就能带来超1.5万亿元增量资金；

　　政策端有“支撑”：从加快ETF产品审批到引导长期资金入市，监管层对被动投资的支持态度明确，类似日本NISA的税收优惠政策也存在想象空间。

　　早在去年2月份我们就明确提出：“离指数牛市只差一只鸡（指数基金）”。其核心逻辑：指数基金与牛市的关系，从来不是“先有鸡还是先有蛋”的悖论，而是“资金激活效应”的正向循环。美国靠全球资金，日本靠央行托底，中国则需靠“赚钱效应+政策引导+资金入场”的三重合力。

　　当前，中国ETF已完成“亚洲登顶”的量变积累，红利等产品也证明了指数的赚钱潜力。接下来，只要持续出清财务造假企业、提升上市公司分红质量，让指数基金真正成为“散户躺赢、机构配置”的优选，银行理财、保险资金自然会“用脚投票”入场。届时，8万亿ETF规模不是终点，由被动投资驱动的长期指数牛市，将从“可能性”变为“必然性”。

　　中国股市的“指数牛DNA”已在，剩下的，就是让赚钱效应成为最好的“动员令”。